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新華日?qǐng)?bào)財(cái)經(jīng)訊 新“國(guó)九條”發(fā)布已兩月，“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展”依然是主線(xiàn)。截至6月15日，A股共有154家上市公司因觸碰紅線(xiàn)受到風(fēng)險(xiǎn)警示，處于“披星戴帽”狀態(tài)（被實(shí)施ST或*ST），其中江蘇上市公司有21家。市場(chǎng)規(guī)范化進(jìn)程加速，監(jiān)管力度加強(qiáng)，既是對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理與外部行為提出了更高的要求，也是在重塑A股市場(chǎng)生態(tài)格局。
“披星戴帽”多因觸及財(cái)務(wù)紅線(xiàn)
在資本市場(chǎng)中，上市公司的財(cái)務(wù)透明度和健康狀況是吸引投資者的核心要素。
“財(cái)務(wù)類(lèi)退市風(fēng)險(xiǎn)仍然是上市公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)影響范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大?！眹?guó)金證券分析師楊佳妮指出，今年，A股被“戴帽”企業(yè)中有52家因財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，占比將近七成。根據(jù)2023年年報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，若按新規(guī)“市值低于3億元將提示退市風(fēng)險(xiǎn)”標(biāo)準(zhǔn)，不滿(mǎn)足該指標(biāo)的企業(yè)將在原有基礎(chǔ)上增加89家。5月以來(lái)，就有*ST同達(dá)、*ST碳元、*ST園城3家公司因財(cái)務(wù)問(wèn)題被上交所終止上市；*ST三盛、*ST越博因無(wú)法按時(shí)披露2023年年報(bào)，被深交所宣布退市。隨著新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束，將有更多上市公司因不滿(mǎn)足財(cái)務(wù)類(lèi)指標(biāo)面臨退市。
“披星戴帽”的21家江蘇公司中，大多數(shù)公司都因觸及財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)而被實(shí)施ST或*ST，其中不乏一些昔日的市場(chǎng)明星企業(yè)。
5月8日，ST中南迎來(lái)了在A股市場(chǎng)上的最后一個(gè)交易日，收盤(pán)價(jià)定格在0.56元。因連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元，5月13日該公司收到深交所下發(fā)的終止上市事先告知書(shū)，15年的A股上市歷程終結(jié)。ST中南的退市過(guò)程與公司長(zhǎng)期以來(lái)的財(cái)務(wù)虧損密切相關(guān)，從2021年至2023年分別虧損33.82億元、91.83億元、52.93億元，虧損額度逐年增大。
ST中利則是因財(cái)務(wù)造假問(wèn)題而受到關(guān)注，該企業(yè)因涉及專(zhuān)網(wǎng)通信業(yè)務(wù)造假，連續(xù)5年虛增收入和利潤(rùn)，同時(shí)存在巨額非經(jīng)營(yíng)性資金占用和違規(guī)擔(dān)保問(wèn)題，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)陷入困境。2020年至2023年，ST中利累計(jì)虧損超過(guò)87億元，財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重惡化。此外，公司還存在巨額非經(jīng)營(yíng)性資金占用和違規(guī)擔(dān)保未按規(guī)定披露等問(wèn)題。這些行為不僅違反了相關(guān)法律法規(guī)，損害了投資者的利益，也對(duì)公司的聲譽(yù)和可持續(xù)發(fā)展造成了嚴(yán)重影響。
在新“國(guó)九條”指導(dǎo)下，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》對(duì)財(cái)務(wù)造假的打擊更為嚴(yán)厲，新增了單年財(cái)務(wù)造假、多年連續(xù)造假、資金占用、內(nèi)控非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)等多種強(qiáng)制退市情形。隨著退市新規(guī)的不斷嚴(yán)格執(zhí)行，“應(yīng)退盡退”的常態(tài)化理念逐步得到認(rèn)可，“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的資本市場(chǎng)新生態(tài)正在逐步構(gòu)建。
“一元退市”增多
今年以來(lái)，ST板塊累計(jì)跌幅達(dá)到50%，一些“披星戴帽”上市公司跌勢(shì)尤為猛烈?！耙辉耸小爆F(xiàn)象增多，資本市場(chǎng)自我凈化和優(yōu)勝劣汰速度加快。
3月18日，ST鴻達(dá)在A股的20年上市歷程落幕，成為2024年江蘇首只A股退市企業(yè)。此前，公司因信披違規(guī)于2023年9月遭證監(jiān)會(huì)調(diào)查，隨后負(fù)面新聞不斷，經(jīng)營(yíng)與股價(jià)雙雙陷入困境。今年1月18日，股價(jià)已連續(xù)20個(gè)交易日低于1元門(mén)檻，符合深交所交易類(lèi)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。至此，ST鴻達(dá)及其可轉(zhuǎn)債在同日被深交所摘牌，退出市場(chǎng)舞臺(tái)。
“多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)正推動(dòng)退市流程走向常態(tài)化，A股市場(chǎng)正在進(jìn)行快速清理，退市機(jī)制正在顯現(xiàn)效果，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)淘汰機(jī)制日益明顯，這有助于保護(hù)投資者利益?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生指出，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者開(kāi)始更加積極地行使選擇權(quán)，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制“用腳投票”來(lái)淘汰那些業(yè)績(jī)不佳的公司，從而推動(dòng)上市公司結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和改善。
隨著“一元退市”逐漸成為主流退市方式，市場(chǎng)對(duì)上市公司的品質(zhì)門(mén)檻顯著提高，以往企業(yè)通過(guò)重組或借殼上市以求“絕處逢生”的路徑變得日益狹窄，迫使困境企業(yè)必須正面迎戰(zhàn)市場(chǎng)考驗(yàn)，倒逼企業(yè)管理層積極應(yīng)對(duì)核心難題，或?qū)で髮?shí)質(zhì)性的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在這過(guò)程中，盈利能力差或管理混亂的公司難以再獲市場(chǎng)寬容，資本市場(chǎng)資源逐漸向真正具備成長(zhǎng)性和盈利能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，資源配置效率顯著提升。
上市公司是市場(chǎng)之基，投資者是市場(chǎng)之本。在“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”的監(jiān)管導(dǎo)向下,投資者的投資邏輯也在發(fā)生變化。從過(guò)去的低價(jià)投機(jī)轉(zhuǎn)向注重企業(yè)基本面研究和長(zhǎng)期價(jià)值評(píng)估，投資者開(kāi)始更加重視公司的內(nèi)在價(jià)值和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，更看重公司的真?shí)價(jià)值和未來(lái)的盈利能力，更傾向于選擇具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、良好治理結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司。
“摘星脫帽”仍有希望
面對(duì)市場(chǎng)對(duì)ST股可能遭遇強(qiáng)制退市的擔(dān)憂(yōu)，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司司長(zhǎng)郭瑞明日前明確指出，ST、*ST制度的目的是向投資者充分提示上市公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，滿(mǎn)足一定條件后可以申請(qǐng)撤銷(xiāo)。
其中，ST為“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，不會(huì)直接退市。*ST為“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，今年以來(lái)，已有33家公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，其中面值退市22家，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新規(guī)設(shè)置了一定過(guò)渡期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)退市公司不會(huì)明顯增加。事實(shí)上，6月12日，ST實(shí)華、ST金運(yùn)、*ST東洋、*ST正邦等幾家公司經(jīng)歷了停牌調(diào)整后重新開(kāi)市并成功“摘帽”。
聚焦到省內(nèi)上市公司，5月29日，ST易購(gòu)旗下的蘇寧易購(gòu)零售云完成了4.8億元戰(zhàn)略引資，用于支持零售云業(yè)務(wù)發(fā)展、優(yōu)化現(xiàn)有供應(yīng)鏈等。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，雖然距離“脫帽”尚遠(yuǎn)，這樣的舉措對(duì)ST易購(gòu)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是“回血續(xù)命”的積極信號(hào)，表明市場(chǎng)和投資機(jī)構(gòu)對(duì)其未來(lái)發(fā)展仍持樂(lè)觀態(tài)度。通過(guò)引入戰(zhàn)略投資，ST易購(gòu)也有望增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，改善現(xiàn)金流狀況，并加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與升級(jí)。
“退市新規(guī)的出臺(tái)，加強(qiáng)了對(duì)低質(zhì)低效公司的退市力度，提高了市場(chǎng)的整體質(zhì)量。”中國(guó)城市發(fā)展研究院農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥告訴記者，對(duì)于那些業(yè)績(jī)不佳、存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的公司而言，“摘帽”是避免退市風(fēng)險(xiǎn)、恢復(fù)市場(chǎng)地位的重要途徑。新“國(guó)九條”的發(fā)布，為上市公司提供了更多的政策支持和市場(chǎng)機(jī)遇。在政策引導(dǎo)與市場(chǎng)機(jī)制的雙重推動(dòng)下，ST公司要緊緊抓住黃金期，改善經(jīng)營(yíng)狀況、減少虧損，積極尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)會(huì)，才能實(shí)現(xiàn)“自救”。
中親農(nóng)有限公司總裁支培元認(rèn)為，順利實(shí)現(xiàn)摘帽并不意味著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)全部解除。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的過(guò)程，摘帽只是表明公司在一定程度上擺脫了其他風(fēng)險(xiǎn)警示的負(fù)面影響。上市公司仍需持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)變化，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高經(jīng)營(yíng)效益，以確保公司穩(wěn)健發(fā)展。投資者在投資“摘帽股”時(shí)，也應(yīng)保持謹(jǐn)慎，關(guān)注公司后續(xù)發(fā)展，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資策略。
新華日?qǐng)?bào)·財(cái)經(jīng)記者 詹超
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