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新華日?qǐng)?bào)財(cái)經(jīng)訊 8月26日晚間，無(wú)錫東珠生態(tài)（603359）發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)凱睿星通信息科技（南京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凱睿星通”）控股權(quán)，并募集配套資金。這一跨界收購(gòu)動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。作為一家深耕生態(tài)修復(fù)與環(huán)境治理領(lǐng)域的上市公司，東珠生態(tài)為何選擇進(jìn)軍衛(wèi)星通信這一高科技領(lǐng)域？記者就此展開(kāi)調(diào)查。
跨界并購(gòu)方案浮出水面，停牌前股價(jià)異動(dòng)引關(guān)注
根據(jù)上市公司公告，標(biāo)的公司凱睿星通2011年10月成立，注冊(cè)資本5333.33萬(wàn)元。東珠生態(tài)應(yīng)于8月27日起停牌，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)不超過(guò)10個(gè)交易日。核心交易方案包含兩個(gè)方面，即通過(guò)發(fā)行股份+支付現(xiàn)金方式獲取凱睿星通控股權(quán)，同步募集配套資金。
市場(chǎng)資金在停牌前夜已聞風(fēng)而動(dòng)。8月26日，東珠生態(tài)盤(pán)中兩度觸及漲停，最終收漲7.85%，單日市值飆升2.7億元，總市值達(dá)37.38億元。這種精準(zhǔn)的股價(jià)異動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注。
交易細(xì)節(jié)顯示，凱睿星通創(chuàng)始人史焱、李江華各持股約16.45%，作為主要交易對(duì)手方，已與東珠生態(tài)簽署收購(gòu)意向協(xié)議。但標(biāo)的公司股權(quán)圖譜復(fù)雜，國(guó)資與產(chǎn)業(yè)資本的退出路徑，將成為交易落地的關(guān)鍵變量。
連年虧損，東珠生態(tài)急尋第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)
東珠生態(tài)的跨界突圍，背后是主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)失血。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2023年虧損3.15億元，2024年虧損額擴(kuò)大至6.30億元。今年一季度續(xù)虧39.49萬(wàn)元，上半年虧953.9萬(wàn)元，同比下降173.44%。應(yīng)收賬款賬齡拉長(zhǎng)也導(dǎo)致資產(chǎn)減值計(jì)提激增。
券商分析報(bào)告認(rèn)為，傳統(tǒng)生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目受宏觀(guān)環(huán)境影響顯著，公司迫切需要突破增長(zhǎng)瓶頸。
被收購(gòu)方凱睿星通則是名副其實(shí)的硬科技企業(yè)。凱睿星通不僅是南京市官方認(rèn)定的“培育獨(dú)角獸”，更深度參與神舟飛船、登月艙等國(guó)家級(jí)航天工程。公司官網(wǎng)顯示，公司自主研制的衛(wèi)星通信終端、低軌星座系統(tǒng)等產(chǎn)品已應(yīng)用于軍事、應(yīng)急、海洋等高端領(lǐng)域，形成八大產(chǎn)品線(xiàn)技術(shù)壁壘。
跨界收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)尚存，整合需邁過(guò)三重挑戰(zhàn)
行業(yè)資深人士認(rèn)為，這場(chǎng)看似美好的“技術(shù)聯(lián)姻”，實(shí)則暗藏多重風(fēng)險(xiǎn)。
首先，估值鴻溝待填補(bǔ)。凱睿星通作為未上市科技企業(yè)，估值定價(jià)尚無(wú)定論。而東珠生態(tài)停牌時(shí)市值僅37億元，若標(biāo)的估值過(guò)高可能引發(fā)中小股東抵觸情緒，且標(biāo)的公司作為未上市企業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量仍需翔實(shí)盡調(diào)。
其次，監(jiān)管審批存變數(shù)?？缃缰亟M面臨更嚴(yán)苛監(jiān)管審視。2024年證監(jiān)會(huì)新規(guī)明確要求嚴(yán)控“盲目跨界投資”，尤其對(duì)主業(yè)萎縮企業(yè)的轉(zhuǎn)型并購(gòu)重點(diǎn)監(jiān)控。交易需先后通過(guò)公司董事會(huì)、股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)審核。
第三，產(chǎn)業(yè)協(xié)同待破題。環(huán)保與衛(wèi)星通信的產(chǎn)業(yè)鏈“八竿子打不到一起”。東珠生態(tài)此前曾試水AI領(lǐng)域投資，持股四川迪洛斯10%股份，但坦言“未開(kāi)展實(shí)質(zhì)性合作”。衛(wèi)星通信技術(shù)研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大，對(duì)現(xiàn)金流緊張的收購(gòu)方構(gòu)成持續(xù)考驗(yàn)。
資本市場(chǎng)從不缺驚險(xiǎn)一躍的故事，但只有穿越產(chǎn)業(yè)周期的認(rèn)知鴻溝，才能讓跨界并購(gòu)的翅膀真正承載起轉(zhuǎn)型的重量。37億市值環(huán)保企業(yè)東珠生態(tài)能否撬動(dòng)衛(wèi)星通信“獨(dú)角獸”？技術(shù)基因與工程思維的碰撞會(huì)否催生化學(xué)反應(yīng)？答案尚待時(shí)間檢驗(yàn)。
新華日?qǐng)?bào)·財(cái)經(jīng)記者 李達(dá)
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