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受銷(xiāo)量增加等因素影響，車(chē)企營(yíng)業(yè)總收入普遍迎來(lái)增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，納入統(tǒng)計(jì)范圍的18家上市乘用車(chē)車(chē)企（A股+H股）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入合計(jì)1.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.16%，其中12家車(chē)企的營(yíng)業(yè)總收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，車(chē)企數(shù)量占比為66.67%。與此同時(shí)，車(chē)企凈利潤(rùn)普遍承壓，18家車(chē)企歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為260.08億元，同比下降9.18%。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，上半年多家車(chē)企的表現(xiàn)均符合預(yù)期，但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，如何改善盈利水平，成為車(chē)企共同面臨的挑戰(zhàn)。
“腰部”車(chē)企加速追趕 競(jìng)爭(zhēng)趨向多維度
整體來(lái)看，2025年上半年，18家上市車(chē)企營(yíng)業(yè)總收入中位數(shù)為325.64億元，平均數(shù)為718.84億元，兩項(xiàng)指標(biāo)分別同比增加33.75%和14.16%，整個(gè)行業(yè)的營(yíng)收情況呈現(xiàn)分化特征。中位數(shù)增幅較大，表明頭部車(chē)企營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)、腰部車(chē)企營(yíng)收增速更加迅猛，相關(guān)車(chē)企銷(xiāo)量大增將“中間位置”整體抬高。
具體來(lái)看，零跑汽車(chē)（09863.HK）、北汽藍(lán)谷（600733.SH）等車(chē)企營(yíng)業(yè)總收入增速超過(guò)三位數(shù)。其中，零跑汽車(chē)同比增速最快。2025年上半年，零跑汽車(chē)營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到242.50億元，同比增長(zhǎng)174.15%，主要是由于整車(chē)及備件交付量增加，戰(zhàn)略合作、碳積分交易帶來(lái)收入增加，以及整車(chē)交付量增長(zhǎng)帶動(dòng)相關(guān)服務(wù)收入增加。2025年上半年，零跑汽車(chē)的總交付量為22.17萬(wàn)臺(tái)，較2024年同期交付量增長(zhǎng)155.7%。
其次是北汽藍(lán)谷。2025年上半年，北汽藍(lán)谷實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入95.17億元，同比增長(zhǎng)154.38%，主要是由于整車(chē)銷(xiāo)售增加推動(dòng)收入同比增長(zhǎng)。北汽藍(lán)谷上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量6.72萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)139.73%；其中，極狐品牌銷(xiāo)量5.32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)198.06%。
從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，比亞迪（002594.SZ）仍是行業(yè)龍頭。今年上半年，比亞迪營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到3712.81億元，同比增長(zhǎng)約23.30%。其中，汽車(chē)、汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約3025.06億元，同比增長(zhǎng)32.49%。比亞迪當(dāng)期營(yíng)收增長(zhǎng)主要為新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)推動(dòng)所致。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2025年上半年，比亞迪汽車(chē)全市場(chǎng)占有率同比增長(zhǎng)2.2個(gè)百分點(diǎn)至13.7%。
不過(guò)，也有車(chē)企出現(xiàn)營(yíng)收下滑趨勢(shì)。東風(fēng)股份（600006.SH）今年上半年?duì)I業(yè)總收入為50.31億元，同比減少13.22%；廣汽集團(tuán)（601238.SH）營(yíng)業(yè)總收入約為426.11億元，較上年同期減少約7.88%；長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SZ）營(yíng)業(yè)總收入為726.91億元，同比降低5.25%。
利潤(rùn)向“頭部”車(chē)企集中 行業(yè)淘汰賽升溫
近年來(lái)，依托于新能源技術(shù)及智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)的快速發(fā)展，汽車(chē)行業(yè)迭代速度不斷加快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，車(chē)企盈利壓力持續(xù)加大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，18家車(chē)企歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)中位數(shù)為0.65億元，同比降低89.11%；平均數(shù)為14.45億元，同比減少9.18%。中位數(shù)大幅下滑而平均數(shù)下滑不足10%，表明行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈發(fā)顯著，腰部及尾部車(chē)企普遍由盈轉(zhuǎn)虧，將“中間值”大幅拉低；而頭部車(chē)企仍賺走近八成利潤(rùn)。結(jié)合具體業(yè)務(wù)來(lái)看，頭部車(chē)企憑借規(guī)模效應(yīng)、成本下探，抗壓能力較強(qiáng)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中仍能保持盈利；而中小車(chē)企在價(jià)格戰(zhàn)、高研發(fā)費(fèi)用、高折舊三重?cái)D壓下，盈利迅速“蒸發(fā)”，致使行業(yè)“淘汰賽”升溫。
從絕對(duì)規(guī)模來(lái)看，比亞迪的凈利潤(rùn)仍位居榜首。但是，比亞迪的營(yíng)業(yè)總收入同比增幅雖然為23.30%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為151.11億元，同比僅增加13.79%。
類(lèi)似情況也發(fā)生在江鈴汽車(chē)。2025年上半年，江鈴汽車(chē)營(yíng)業(yè)總收入為180.92億元，同比增加約0.96%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.33億元，同比降低18.17%。
從盈利增速來(lái)看，賽力斯（601127.SH）等車(chē)企表現(xiàn)較為突出。2025年上半年，賽力斯歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為29.42億元，較2024年上半年增長(zhǎng)81.03%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本由去年的472.72億元降至438.75億元。受營(yíng)業(yè)成本降低影響，賽力斯的毛利率由去年同期的24.55%提升至28.84%。賽力斯對(duì)此解釋稱(chēng)，主要系汽車(chē)銷(xiāo)量下降及銷(xiāo)售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響所致。
不同車(chē)企盈利情況大不相同。比如，有的車(chē)企盈利能力得到改善，凈利潤(rùn)扭虧轉(zhuǎn)盈。2025年上半年，零跑汽車(chē)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3303萬(wàn)元，相較去年同期的虧損22.12億元轉(zhuǎn)為盈利。同時(shí)，由于銷(xiāo)量增長(zhǎng)釋放規(guī)模效應(yīng)，疊加成本管控、產(chǎn)品組合優(yōu)化及其他業(yè)務(wù)收益等，零跑汽車(chē)今年上半年的毛利率為14.1%，較2024年同期的1.1%提升13個(gè)百分點(diǎn)。
還有部分車(chē)企的凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。例如，廣汽集團(tuán)2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-25.38億元，較去年同期的15.16億元轉(zhuǎn)為虧損，其乘用車(chē)產(chǎn)品的毛利率為-6.86%，較上年同期減少7.90個(gè)百分點(diǎn)。
海馬汽車(chē)（000572.SH）表示，公司目前面臨幾重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。一是公司的議價(jià)能力偏弱，在當(dāng)前行業(yè)成本壓力傳導(dǎo)下，被動(dòng)接受部分供應(yīng)商更高的采購(gòu)價(jià)格；二是訂單生產(chǎn)不均衡，供應(yīng)鏈管理復(fù)雜度上升，導(dǎo)致供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；三是海外市場(chǎng)的不確定性和資金回款風(fēng)險(xiǎn)等因素，直接影響了出口業(yè)務(wù)規(guī)模。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)新能源乘用車(chē)已連續(xù)6個(gè)月滲透率超過(guò)50%，8月的滲透率更是首次突破55%。目前，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍舊激烈，提升盈利能力仍是擺在企業(yè)面前的一道難題。
業(yè)界分析人士指出，利潤(rùn)下滑主要源于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與價(jià)格戰(zhàn)，隨著汽車(chē)行業(yè)“反內(nèi)卷”政策逐步落地和各品牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)利潤(rùn)有望提高。（記者 郭新志 實(shí)習(xí)記者 李子莘）
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