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隨著2024年壽險(xiǎn)行業(yè)分紅實(shí)現(xiàn)率披露工作逐步落地，分紅險(xiǎn)再度成為市場(chǎng)關(guān)注的核心議題。盡管2024年投資市場(chǎng)仍面臨多重挑戰(zhàn)，利差損風(fēng)險(xiǎn)始終是行業(yè)需要警惕的問(wèn)題，但不少保險(xiǎn)產(chǎn)品的分紅表現(xiàn)依舊保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。這種“挑戰(zhàn)下的穩(wěn)健”，讓更多人開(kāi)始思考：分紅險(xiǎn)的分紅實(shí)力究竟由哪些因素決定？普通消費(fèi)者該如何穿透復(fù)雜的指標(biāo)，找到真正能長(zhǎng)期兌現(xiàn)利益的產(chǎn)品與公司？
事實(shí)上，無(wú)論是監(jiān)管導(dǎo)向還是專業(yè)機(jī)構(gòu)分析，都指向一個(gè)核心邏輯——分紅險(xiǎn)的可持續(xù)性，本質(zhì)上取決于保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)實(shí)力。接下來(lái)，我們將從指標(biāo)拆解、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、企業(yè)實(shí)踐三個(gè)維度，梳理選擇分紅險(xiǎn)的“化繁為簡(jiǎn)”之道。
拆解分紅實(shí)現(xiàn)率：讀懂復(fù)雜指標(biāo)背后的核心變量
談及分紅險(xiǎn)，“分紅實(shí)現(xiàn)率”是繞不開(kāi)的關(guān)鍵詞，但這一指標(biāo)并非單一維度的“收益數(shù)字”，其背后涉及多重變量的相互作用。為此，結(jié)合紅利實(shí)現(xiàn)率計(jì)算公式，為消費(fèi)者提供理解這一指標(biāo)的基礎(chǔ)框架，而客戶收益率（包含預(yù)定利率與浮動(dòng)紅利）的構(gòu)成，更能幫助消費(fèi)者看清分紅的本質(zhì)?？蛻羰找媛实挠?jì)算公式可拆解為：客戶收益率=(演示利率-預(yù)定利率) ×演示分配比例×紅利實(shí)現(xiàn)率+預(yù)定利率。
其中，預(yù)定利率是寫(xiě)入合同的確定性收益，屬于“打底”部分；演示利率則是保險(xiǎn)公司基于銷售時(shí)市場(chǎng)環(huán)境給出的長(zhǎng)期投資預(yù)期，且需嚴(yán)格遵循監(jiān)管規(guī)范。2020年6月起，監(jiān)管要求分紅險(xiǎn)演示紅利僅包含利差，演示上限為70%；到了2024年10月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局在《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》《金發(fā)[2024]18號(hào)文》中進(jìn)一步明確，要求保險(xiǎn)公司“根據(jù)賬戶的資產(chǎn)配置特點(diǎn)和預(yù)期投資收益率，差異化設(shè)定演示利率，合理引導(dǎo)客戶預(yù)期”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)披露紅利實(shí)現(xiàn)率時(shí)，必須以銷售時(shí)的演示利率為計(jì)算基礎(chǔ)。這一系列規(guī)范，本質(zhì)上是為了避免“預(yù)期與實(shí)際脫節(jié)”，引導(dǎo)行業(yè)回歸理性。
根據(jù)數(shù)據(jù)分析顯示，在同一客戶收益率水平下，銷售演示利率越低，紅利實(shí)現(xiàn)率越高——以客戶收益率3.2%為例，若銷售演示利率為3.5%，紅利實(shí)現(xiàn)率可達(dá)到100%；若演示利率提升至4.5%，紅利實(shí)現(xiàn)率則降至50%，與此同時(shí)，同一客戶收益率水平下，預(yù)定利率的差異也會(huì)對(duì)紅利實(shí)現(xiàn)率產(chǎn)生影響。
因此，演示利率、預(yù)定利率等因素的差異，會(huì)讓分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的紅利實(shí)現(xiàn)率指標(biāo)本身變動(dòng)十分復(fù)雜， 單一的“分紅實(shí)現(xiàn)率”不能作為判斷產(chǎn)品好壞的唯一標(biāo)準(zhǔn)，比某年度的紅利實(shí)現(xiàn)率更值得關(guān)注的是保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期分紅水平。
錨定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：專業(yè)視角下的“長(zhǎng)期實(shí)力畫(huà)像”
那么，如何選擇一家長(zhǎng)期分紅實(shí)力穩(wěn)健的保險(xiǎn)公司呢？相關(guān)業(yè)內(nèi)分析提出的壽險(xiǎn)公司分紅實(shí)力評(píng)價(jià)邏輯，可總結(jié)為四個(gè)核心維度：
其一，長(zhǎng)期視角看紅利實(shí)力。不能僅關(guān)注單一年度的紅利實(shí)現(xiàn)率，而要考察公司分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)歷史與過(guò)往年度分紅實(shí)現(xiàn)率披露情況。
其二，長(zhǎng)期投資實(shí)力是重要支撐，只有具備穩(wěn)定且可持續(xù)的投資能力，才能為分紅提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
其三，償付能力與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，核心/綜合償付能力充足率達(dá)標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)（IRR）健康，意味著公司有能力抵御市場(chǎng)波動(dòng)，保障客戶利益。
其四，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健是根本，保險(xiǎn)公司是否能堅(jiān)持長(zhǎng)期、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，在無(wú)注資、發(fā)債的情況下，公司發(fā)展的內(nèi)源性動(dòng)力是否充足，都是考察分紅實(shí)力的重要維度。
基于這一邏輯，可以進(jìn)一步提出了可量化的篩選標(biāo)準(zhǔn)：優(yōu)先選擇經(jīng)營(yíng)分紅險(xiǎn)超過(guò)20年、近10年分紅實(shí)現(xiàn)率可在官網(wǎng)查詢的公司；近三年投資收益率高于行業(yè)篩選公司的加權(quán)平均值；近幾個(gè)季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)保持在AAA級(jí)以上。
從行業(yè)現(xiàn)狀來(lái)看，能同時(shí)滿足這些條件的公司并不多，而這類公司往往具備“穿越周期”的能力，也是消費(fèi)者選擇分紅險(xiǎn)時(shí)可以重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。
中意人壽的實(shí)踐：長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展如何支撐可持續(xù)分紅
在符合監(jiān)管要求與上述篩選標(biāo)準(zhǔn)的公司中，中意人壽作為一家合資壽險(xiǎn)公司，其分紅實(shí)力與經(jīng)營(yíng)邏輯具有一定參考意義。
從分紅業(yè)務(wù)根基來(lái)看，中意人壽經(jīng)營(yíng)分紅險(xiǎn)已超20年，且已披露了過(guò)往連續(xù)12年的分紅實(shí)現(xiàn)率，長(zhǎng)期分紅情況較好。
從風(fēng)險(xiǎn)管控與償付能力來(lái)看，中意人壽的表現(xiàn)同樣契合“安全健康”要求。官網(wǎng)信息顯示，從2023年第二季度起，公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度保持AAA/AA級(jí)；最新披露數(shù)據(jù)顯示，中意人壽2025年第二季度的核心償付能力充足率達(dá)166%，綜合償付能力充足率達(dá)212%。
更值得關(guān)注的是，在連續(xù)10年無(wú)外部股東注資的情況下，中意人壽仍能保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，不僅體現(xiàn)了其強(qiáng)大的自我“造血”能力，也為分紅的可持續(xù)性提供了保障。此外，中意人壽已連續(xù)12年實(shí)施股東分紅，截至2025年上半年，累計(jì)派息39億元，全額覆蓋初始股東投入本金，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)連續(xù)實(shí)施股東分紅的合資公司，這一成績(jī)從側(cè)面印證了其經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。
在投資實(shí)力方面，中意人壽同樣表現(xiàn)出色。其旗下的中意資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，是國(guó)內(nèi)首批擁有合資背景的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，截至2024年末，資產(chǎn)管理規(guī)模已近3800億元。近10年，中意資產(chǎn)年化投資收益率達(dá)5.6%，連續(xù)四年斬獲“保險(xiǎn)業(yè)投資金牛獎(jiǎng)”等重要獎(jiǎng)項(xiàng)。在投資布局上，中意資產(chǎn)不僅覆蓋傳統(tǒng)債券、股票等領(lǐng)域，更深度參與國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)，通過(guò)股權(quán)投資計(jì)劃、債權(quán)投資計(jì)劃等方式服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這種“穩(wěn)健投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”的投資理念和策略，為其長(zhǎng)期投資回報(bào)提供了支撐。
當(dāng)然，中意人壽的長(zhǎng)期穩(wěn)健，也離不開(kāi)中外股東的協(xié)同賦能。中方股東中國(guó)石油集團(tuán)資本有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“中油資本”）所屬集團(tuán)中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)石油”），作為央企第一方陣成員、全球三大石油公司之一，為中意人壽提供了強(qiáng)大的資本和本土資源支持，為其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)注入了強(qiáng)勁動(dòng)力；外方股東意大利忠利保險(xiǎn)公司則擁有190余年歷史，經(jīng)歷多輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)、兩次世界大戰(zhàn)仍屹立不倒，其160余年不間斷的分紅記錄，將“長(zhǎng)期主義”的基因注入中意人壽，也為公司帶來(lái)了國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)理念。這種“本土根基+國(guó)際智慧”的股東組合，讓中意人壽既能把握中國(guó)市場(chǎng)需求，又能堅(jiān)守長(zhǎng)期穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)底線，成為其分紅實(shí)力的重要支撐。
面對(duì)分紅實(shí)現(xiàn)率等復(fù)雜指標(biāo)，消費(fèi)者無(wú)需陷入“數(shù)字對(duì)比”的誤區(qū)。分紅險(xiǎn)的核心價(jià)值不在于某一年的高實(shí)現(xiàn)率，而在于保險(xiǎn)公司能否長(zhǎng)期、穩(wěn)定地兌現(xiàn)承諾。
選擇分紅險(xiǎn)的過(guò)程，本質(zhì)上是選擇一位“長(zhǎng)期可靠的伙伴”——這家公司需要有足夠長(zhǎng)的分紅險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)歷史、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)實(shí)力、安全的償付水平，以及清晰的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。正如中意人壽通過(guò)20余年的分紅險(xiǎn)實(shí)踐所證明的：只有堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，平衡好收益與風(fēng)險(xiǎn)，才能在市場(chǎng)波動(dòng)中保持分紅的可持續(xù)性，實(shí)現(xiàn)與客戶“共享經(jīng)營(yíng)成果”的承諾。對(duì)于消費(fèi)者而言，穿透指標(biāo)表象，錨定長(zhǎng)期實(shí)力，才是選擇分紅險(xiǎn)的“化繁為簡(jiǎn)”之道。
相關(guān)內(nèi)容來(lái)源于：公眾號(hào)“13個(gè)精算師”
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