新華報業(yè)網(wǎng)
10月13日，聞泰科技（600745.SH）復(fù)牌首日開盤即封死跌停板，市值單日蒸發(fā)逾百億。這場突如其來的暴跌并非源于市場情緒的波動，而是源于其控股子公司安世半導(dǎo)體（Nexperia）在荷蘭遭遇的“監(jiān)管風(fēng)暴”。
前一日深夜，一則公告揭開了其核心資產(chǎn)安世半導(dǎo)體（Nexperia）被荷蘭政府與法院雙重“凍結(jié)”的殘酷現(xiàn)實：荷蘭經(jīng)濟(jì)部下達(dá)全球運營凍結(jié)令，法院強行接管股權(quán)并罷免中方董事。這場以“國家安全”為名的突襲，不僅重創(chuàng)了聞泰科技的控股權(quán)，更將中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈的“芯片命門”暴露于地緣政治的寒流中。
安世為何成為“靶子”？
安世半導(dǎo)體，這家源于飛利浦、總部位于荷蘭的全球就分立與功率芯片IDM（垂直整合模式）巨頭，自2019年被聞泰科技以268億元全資收購后，已成為中國半導(dǎo)體出海的成功標(biāo)桿。
根據(jù)芯謀研究數(shù)據(jù)，2024 年安世半導(dǎo)體位居全球功率分立器件營收第三位，并在各個細(xì)分領(lǐng)域均處于全球領(lǐng)先，其中小信號二極管和品體管出貨量全球第一、邏輯IC 全球第二、ESD 保護(hù)器件全球第一、小信號 MOSFET 全球排名第一、車規(guī)級 Power MOS 全球排名第二。
值得注意的是，聞泰科技2025年上半年財報透露，今年上半年間安世半導(dǎo)體營收主要來源于汽車板塊，獨占59.86%，其次為工業(yè)與電力、移動及穿戴設(shè)備、計算機設(shè)備和消費領(lǐng)域。
然而，正是這家在全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈中舉足輕重的公司，如今卻成為荷蘭政府“重點關(guān)照”的對象。
就聞泰科技于10月12日深夜發(fā)布公告透露，荷蘭時間 2025 年 9 月 30 日，荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部對安世下達(dá)部長令（Order），要求安世及其下屬所有子公司、分公司、辦事處等全球30 個主體對其資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)及人員等不得進(jìn)行任何調(diào)整，有效期為一年。這一命令幾乎凍結(jié)了安世半導(dǎo)體的所有戰(zhàn)略調(diào)整空間，包括產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)轉(zhuǎn)移、組織架構(gòu)變動、人員調(diào)配等。
次日，安世半導(dǎo)體個別外籍管理層試圖通過法律程序強行改變安世半導(dǎo)體股權(quán)結(jié)構(gòu)。對此聞泰科技方面認(rèn)為，這一訴求與荷蘭政府指令高度聯(lián)動，本質(zhì)是借政治壓力剝奪股東權(quán)利、顛覆其內(nèi)部合法治理結(jié)構(gòu)，聞泰科技對此類以“合規(guī)”為名、行奪權(quán)之實的行為予以譴責(zé)。
就在公告發(fā)布當(dāng)日，聞泰科技董事、代總裁沈新佳在其投資者說明會上直言：“我們的荷蘭律師在審閱所有文件后指出，‘荷蘭經(jīng)濟(jì)部明顯是跟在美國政府后的溫順小綿羊’，因此事件與BIS規(guī)則相關(guān)聯(lián)?！?/p>
BIS，即美國商務(wù)部工業(yè)與安全局，其近年來對中國科技企業(yè)實施的出口管制與技術(shù)封鎖措施不斷升級。沈新佳的表態(tài)暗示，此次荷蘭政府的行動可能是在美國壓力下，對中國半導(dǎo)體企業(yè)采取的“變相制裁”。安世半導(dǎo)體雖然注冊在荷蘭，但其母公司聞泰科技為中國企業(yè)，且其產(chǎn)品在全球汽車半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中占據(jù)關(guān)鍵地位，這使得安世在地緣政治的博弈中成為“夾心層”。
從監(jiān)管邏輯上看，荷蘭政府此次行動的核心訴求是“防止技術(shù)外泄”與“保障國家安全”。部長令中雖未明確指出安世存在違規(guī)行為，但其對安世全球業(yè)務(wù)進(jìn)行全面凍結(jié)的做法，顯然是基于“預(yù)防性監(jiān)管”的邏輯。這種邏輯在當(dāng)前全球科技競爭日益激烈的背景下，已成為歐美國家對中國科技企業(yè)進(jìn)行打壓的常用手段。
值得注意的是，此次監(jiān)管突襲并非毫無征兆。早在2023年，荷蘭政府就曾對安世半導(dǎo)體收購英國紐波特晶圓廠（NWF）的交易進(jìn)行審查，并最終要求安世剝離該資產(chǎn)。
從更宏觀的視角看，安世半導(dǎo)體的遭遇是中國科技企業(yè)在全球化進(jìn)程中面臨的典型困境。一方面，中國企業(yè)通過并購獲得先進(jìn)技術(shù)與全球市場份額；另一方面，隨著地緣政治緊張局勢的升級，這些并購成果正面臨被“重新審查”甚至“剝奪”的風(fēng)險。安世半導(dǎo)體的案例，正是這種風(fēng)險的集中體現(xiàn)。
聞泰科技的“黑天鵝”如何飛出？
如果說部長令是對安世半導(dǎo)體外部運營環(huán)境的“冰封”，那么企業(yè)法庭的裁決則是對其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的“地震”。
荷蘭時間10月1日，安世半導(dǎo)體控股及安世半導(dǎo)體（荷蘭注冊主體）法定董事兼首席法務(wù)官Ruben Lichtenberg，在CFO Stefan Tilger與COO Achim Kempe的支持下，向阿姆斯特丹上訴法院企業(yè)法庭提交緊急請求，要求啟動對公司調(diào)查并采取臨時措施。值得注意的是，企業(yè)法庭在未進(jìn)行庭審的情況下，直接即時生效了多項緊急措施：
1. 暫停張學(xué)政擔(dān)任安世半導(dǎo)體控股公司執(zhí)行董事及安世半導(dǎo)體公司非執(zhí)行董事職務(wù)；
2. 暫停執(zhí)行安世半導(dǎo)體董事會規(guī)則第3條之效力（即CEO的職務(wù)和職權(quán)）；
3. 將裕成控股（聞泰科技全資子公司）所持安世半導(dǎo)體控股的股份（除一股外）全部托管給獨立第三方。
這三項措施的核心，是剝奪聞泰科技對安世半導(dǎo)體的控制權(quán)。尤其是第三項措施，意味著聞泰科技作為安世半導(dǎo)體控股股東的治理權(quán)、投票權(quán)幾乎被完全架空，僅保留一股象征性股份。這種“托管式接管”在跨國企業(yè)治理中極為罕見，堪稱“公司治理史上的極端案例”。
更為嚴(yán)峻的是，10月7日，企業(yè)法庭作出正式裁決，將上述臨時措施延長至“本案調(diào)查完成最終判決或以其他方式結(jié)束”。這意味著，聞泰科技對安世半導(dǎo)體的控制權(quán)將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)處于“懸置”狀態(tài)。
從法律角度看，此次裁決的依據(jù)是荷蘭《公司法》中關(guān)于“臨時救濟(jì)”的條款。企業(yè)法庭認(rèn)為，安世半導(dǎo)體存在“治理風(fēng)險”與“潛在利益沖突”，因此有必要采取臨時措施以“保護(hù)公司及其股東利益”。然而，這種“未審先判”的做法，也引發(fā)了對荷蘭司法公正性的質(zhì)疑。
聞泰科技在公告中明確表示，企業(yè)法庭的裁決“直接導(dǎo)致裕成控股暫時失去對安世半導(dǎo)體控股享有的剩余99股的股東權(quán)利”，但“公司作為股東的經(jīng)濟(jì)收益權(quán)仍不受影響”。也就是說，聞泰科技仍可分享安世半導(dǎo)體的利潤分紅，但無法參與其戰(zhàn)略決策與日常治理。
這種“只分錢、不管事”的狀態(tài)，對一家母公司而言無疑是致命的。安世半導(dǎo)體是聞泰科技的核心資產(chǎn)，根據(jù)聞泰科技于10月12日夜間發(fā)布推文（目前已刪除）中指出，在完成對安世半導(dǎo)體的100%收購后，帶領(lǐng)其經(jīng)營質(zhì)量實現(xiàn)了全面躍升，在財務(wù)表現(xiàn)、技術(shù)資產(chǎn)積累、運營韌性與市場地位等方面均顯著超越歷史水平。即營收、毛利率的大幅改善，并在2024年10月還清所有前期債務(wù)，整體研發(fā)投入穩(wěn)步提升，全球新專利申請量從2022年開始顯著增加，是過去3、4年的專利新申請量的總和。
也正因此，其控制權(quán)旁落意味著聞泰科技的戰(zhàn)略執(zhí)行力、業(yè)務(wù)協(xié)同能力、技術(shù)整合能力都將受到嚴(yán)重削弱。
更值得關(guān)注的是，此次事件暴露出聞泰科技在跨國治理結(jié)構(gòu)中的脆弱性。盡管其通過裕成控股持有安世半導(dǎo)體100%股權(quán)，但在實際治理中，安世半導(dǎo)體的核心高管團(tuán)隊（CLO、CFO、COO）均為外籍人士，且注冊地位于荷蘭。這種“股權(quán)在上、治理在下”的結(jié)構(gòu)，使得母公司在面臨法律挑戰(zhàn)時極易陷入被動。
“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是全球化的產(chǎn)物，其未來取決于協(xié)作而非對抗。各國政府應(yīng)為企業(yè)提供公平、非歧視的營商環(huán)境，而非將技術(shù)合作武器化。我們愿與所有伙伴攜手，共同維護(hù)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定與創(chuàng)新?！边@是聞泰科技在其已刪除推文中最后的呼吁。
但顯然，當(dāng)荷蘭政府以“國家安全”之名凍結(jié)一家為當(dāng)?shù)刎暙I(xiàn)1.3億歐元稅收、創(chuàng)造數(shù)千崗位的企業(yè)時，所謂“市場經(jīng)濟(jì)規(guī)則”在政治考面前顯得蒼白無力。
對于整個行業(yè)而言，這一事件也敲響了警鐘：在全球科技競爭日益激烈的當(dāng)下，中國企業(yè)在海外并購中不僅要“買得起”，更要“管得住”、“守得穩(wěn)”。否則，一旦風(fēng)暴來襲，曾經(jīng)的“皇冠上的明珠”，也可能成為“燙手的山芋”。
未來，安世半導(dǎo)體的命運將如何發(fā)展？聞泰科技能否重掌控制權(quán)？這不僅關(guān)乎一家企業(yè)的興衰，更關(guān)乎中國汽車半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的全球競爭力。我們拭目以待。（Garcia）
Android版
iPhone版
