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上交所官網(wǎng)信息顯示，廣州汽車集團(tuán)股份有限公司(下稱廣汽集團(tuán))近期擬面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券，發(fā)行金額為不超過50億元(含50億元)，擬分期發(fā)行。
目前，該項目已被上交所受理，更新日期為10月10日。經(jīng)聯(lián)合資信評估股份有限公司評定，發(fā)行人的主體信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定，本次債券債項評級為AAAsti。
50億用來干啥？
募集說明書顯示，本次公司債券的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬使用不超過20億元用于償還未來到期的有息債務(wù)，不超過20億元用于股權(quán)項目投資，其余用于補(bǔ)充流動資金。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，廣汽集團(tuán)的有息負(fù)債為270.83億元。廣汽集團(tuán)指出，這一有息負(fù)債規(guī)模較大，與汽車行業(yè)的資金密集行業(yè)特征相符。
從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，廣汽集團(tuán)負(fù)債以流動負(fù)債為主。2022年至2024年末及2025年上半年(下稱報告期)，其負(fù)債總額分別為677.72億元、939.95億元、1106.82億元和949.63億元，同期流動負(fù)債分別為565.76億元、771.27億元、904.56億元和790.83億元，流動負(fù)債占負(fù)債總額比例分別為83.48%、82.05%、81.73%和83.28%。流動負(fù)債以短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、吸收存款及同業(yè)存放和其他應(yīng)付款為主，非流動負(fù)債以長期借款為主。
報告期內(nèi)，廣汽集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率分別為35.67%、43.04%、47.61%和44.65%。
在募集說明書中，廣汽集團(tuán)并未具體指出股權(quán)投資的方向。報告期內(nèi)，廣汽集團(tuán)實現(xiàn)的營業(yè)利潤分別為74.56億元、32.83億元、-8.20億元及-39.01億元，其中投資收益分別為143.17億元、86.60億元、73.19億元及24.03億元，報告期內(nèi)呈下降趨勢。
廣汽集團(tuán)指出，投資收益主要來源于對合營、聯(lián)營企業(yè)的長期股權(quán)投資，以及持有其他權(quán)益工具投資期間取得的股利收入等。報告期內(nèi)投資收益水平有所下降，主要因為投資企業(yè)經(jīng)營效益及股利政策波動導(dǎo)致。如未來汽車行業(yè)的競爭進(jìn)一步加劇，發(fā)行人所投資公司的經(jīng)營效益會一定程度影響發(fā)行人的投資收益，發(fā)行人的利潤增長可能面臨一定的風(fēng)險。
募集說明書顯示，報告期內(nèi)，發(fā)行人投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-38.34億元、-24.71億元、-117.51億元及-42.44億元，根據(jù)發(fā)行人總體發(fā)展規(guī)劃，未來三年發(fā)行人仍將與其他合作方共同開展項目投資。隨著未來投資支出加大，可能一定程度上增加發(fā)行人的資金壓力。
從流動性來看，具體資產(chǎn)項目中，貨幣資金作為流動性核心，報告期內(nèi)分別為395.24億元、488.95億元、516.24億元、396.23億元，雖規(guī)模較大，但2025年上半年較2024年末下降23.25%。應(yīng)收賬款呈下降趨勢，從2022年末的84.08億元降至2024年末的33.53億元，2025年6月末略有回升至38.27億元，整體回款情況有所改善。存貨方面，報告期內(nèi)分別為123.62億元、167.20億元、156.88億元、175.29億元，占總資產(chǎn)比例在6.51%-8.24%之間，2025年上半年占比上升。
凈利呈下降趨勢
廣汽集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)板塊包括整車制造業(yè)板塊、零部件制造業(yè)板塊、商貿(mào)服務(wù)板塊、金融及其他板塊。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，廣汽集團(tuán)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入分別為1100.06億元、1297.06億元、1077.84億元和426.11億元，凈利潤分別為79.98億元、37.40億元、-4.94億元和-34.80億元。
募集說明書解釋稱，報告期內(nèi)凈利潤呈現(xiàn)一定的下降趨勢且由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要是因為2024年以來，受汽車行業(yè)競爭加劇影響，發(fā)行人汽車銷量有所下降；同時為應(yīng)對市場競爭，追加營銷投入導(dǎo)致。若汽車行業(yè)競爭加劇可能會影響發(fā)行人整體的盈利能力。
整車制造業(yè)貢獻(xiàn)了廣汽集團(tuán)主營收入的大頭。報告期，整車制造業(yè)銷售收入分別為786.72億元、940.15億元、789.34億元和246.50億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.52%、72.48%、73.23%和57.85%。毛利潤分別為23.87億元、36.86億元、17.20億元及-17.34億元，毛利率分別為3.03%、3.92%、2.18%及-7.03%。
聯(lián)合資信近期發(fā)布的評級報告指出，2022年以來，隨著國內(nèi)新能源汽車市場的快速發(fā)展，“新勢力”車企不斷涌現(xiàn)，產(chǎn)品迭代速度加快，行業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)導(dǎo)致汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間整體壓縮，行業(yè)的快速變化使得廣汽集團(tuán)面臨更大的競爭壓力。
該報告還指出，隨著行業(yè)競爭的加劇以及B端出行等細(xì)分市場增量需求收縮，該公司自主品牌汽車銷量增長乏力，2024年產(chǎn)銷規(guī)模同比下降。2022－2024年，廣汽集團(tuán)自有品牌整車業(yè)務(wù)毛利率分別為3.03%、3.92%和2.18%，品牌溢價能力不足，盈利能力弱。（羅琨）
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